独立实验室处于产业链中游 兼并收购重拾行业“C位”

2020-03-20 09:23:36 admin 57

独立实验室处于产业链中游 兼并收购重拾行业“C位”

  近年来,独立实验室业务发展迅速,不少公司登陆资本市场后业绩亮眼。然而,在IVD产业链中,独立实验室处于中游位置,在上游高毛利试剂,以及下游医院等机构的话语权下,独立实验室议价能力相对较弱,从而导致了行业的利润率较低。不过作为一个在国内起步较晚的新兴产业,独立实验室需求增长稳定、可期,赛道优质。借鉴海外巨头的发展历史,通过收购兼并提升市场占有率,也是独立实验室增厚业绩的重要举措。

  受上下游“夹击” ICL议价能力相对较弱,从ICL(Independent Clinical Laboratory,独立实验室简称)的客户结构来看,国内的公立医院仍在部分情况对ICL需求大,因为外包给ICL可以节约成本、技术更加专业。(国内医院的检验项目数量一般为300-500种,国内ICL检验项目数量为2000种),可以说伴随着诊疗技术的提升,客户需求的增长是稳定的、可期的。

  随着体外诊断行业产品项目和种类的逐渐增多,体外诊断耗材的管理成本在不断上升,在降本增效的大背景下,医院慢慢退出产品的库存、物流、采购等管理环节,交由专业的服务商来完成。行业逐步出现了一种新的营销模式,集采服务。检验科的建设、采购、售后、增值服务都交由厂家来外包完成,检验科达到降低成本,提升效率的目的。然而,相对于下游机构终端,国内ICL企业而言上游的试剂厂商和下游医院客户议价能力都比较强,从而导致了行业的利润率较低。IVD 则是先把检测仪器卖或者送给医院 / 独立检验中心等,然后不断销售配套试剂给这些客户。在 IVD 行业,仪器的市场只占到约 15%,剩下 85% 的市场都是试剂市场,而试剂则是个高毛利的业务。

  在竞争日趋激烈、医院控费压力增大的背景下,如何做到“降本增效”成为了ICL企业可持续发展的核心。在具体措施中,除了做大规模效应和加强精细化管理,成本端寻找性价比更高的国产试剂厂商进行进口替代是另一大方向。

  行业特性决定高费用、低净利,IVD产业上游,试剂的平均毛利率在60%左右,而对应的仪器的毛利在30%甚至更低,因此试剂占比高的厂家毛利相对较高,而试剂作为耗材,市场规模占据了超过70%的市场。反观ICL环节, 以龙头企业金域医学(49.390-0.43-0.86%)为例,2018年、2017年、2016年的销售毛利率分别为38.83%、40.96%、42.35%,但是销售净利率只有5.64%、5.49%、5.78%。有财务人士表示,毛利率与净利率指标差距大,间接说明期间企业费用高,“如果公司毛利率高 净利率却很低,说明公司期间费用(销售费用、财务费用、管理费用)这些很高,企业在经营的管理环节开销比较大。”此外,ICL另一重大方向即是不断开拓新检验项目,尤其是特检项目,而绝大多数特检项目都是新技术的分子诊断项目,国内分子诊断优势企业艾德生物(67.3000.260.39%)凯普生物(26.5001.857.51%)华大基因(73.300-0.54-0.73%)贝瑞基因(37.8700.310.83%)将受益。

  目前,涉及ICL行业的公司按其发展方向分为,一是规模化,通过连锁规模化的方式进行渠道拓展,如艾迪康等公司;二是专科化,即基于某一种核心技术进行发展,如华大基因、上海宝藤等;三是平台化,在规模化的基础上建立平台化优势,如迪安诊断(22.930-0.10-0.43%)与阿里健康的合作,金域检验也在进行平台化的探索;最后是信息化,是基于信息化进行新的探索,如麦克奥迪(9.150-0.14-1.51%)在做远程病理诊断,华夏病理在做社区型病理医学专业学术文化交流平台,信息化在每家公司都会应用,而这几家是会基于此发展其核心竞争力。

  他山之石:兼并收购提高行业集中度。目前金域医学、迪安诊断、艾迪康、达安基因(16.300-0.13-0.79%)该四家公司的市场份额占总国内市场份额近70%左右,其中金域医学与迪安诊断合计占比约50%。业务范围方面,金域医学与艾迪康主要提供医学检验服务为主,迪安诊断主要提供诊断服务+产品销售,达安基因主要在基因检测试剂及检验服务方面。借鉴海外ICL巨头的发展, Quest和LabCorp通过兼并收购不断提高集中度,两家公司合计占独立第三方实验室44%的市场份额。从美国独立医学实验室的发展历程可以出,医疗控费、技术升级、更严格的实验室监管标准和兼并收购成为独立医学实验室行业的主要驱动因素。医疗控费压缩医疗机构利润, 技术升级使医疗机构承受更大的检验成本,更严格的实验标准使占市场12%的私人诊所市场转移至独立医学实验室,兼并收购提高行业集中度。